影像設(shè)備龍頭，民營體制與戰(zhàn)略股東激發(fā)活力
公司是國內(nèi)醫(yī)療影像設(shè)備龍頭，其中DR設(shè)備國內(nèi)市場占有率第一，MRI成像設(shè)備銷量排名第三。2015年是公司變革年，控股股東變?yōu)轸~躍科技，從國營變成民營，降本增效，推行員工持股計劃，并引進云峰基金、美年大健康等戰(zhàn)略投資者，有望與戰(zhàn)略股東形成合力進一步激發(fā)公司活力。
受益行業(yè)分級診療等政策利好，國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備龍頭有望進一步實現(xiàn)進口替代
國內(nèi)醫(yī)療設(shè)備市場規(guī)模達300億，當(dāng)前國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備占比已從10%提升至30%左右，國產(chǎn)化受政策支持，各細分領(lǐng)域需求高速增長，未來國內(nèi)醫(yī)療設(shè)備廠商還將在基層市場保持高增長。
醫(yī)療影像產(chǎn)業(yè)鏈下游市場空間更大且服務(wù)模式亟待創(chuàng)新
估計我國醫(yī)療影像行業(yè)下游市場規(guī)模每年在2200億左右。以服務(wù)為主的醫(yī)療影像下游產(chǎn)業(yè)亟待服務(wù)模式的創(chuàng)新。在遠程醫(yī)療影像診斷和獨立影像中心快速取得足夠資源的企業(yè)，未來開展影像智能診斷將有更大的優(yōu)勢。
萬里云有望成為國內(nèi)醫(yī)療影像人工智能龍頭
從人工智能三要素（數(shù)據(jù)、算法、場景）來看萬里云都具備絕對優(yōu)勢。數(shù)據(jù)來看，萬里云已經(jīng)是全國最大的遠程影像服務(wù)平臺，目前已經(jīng)接入專家200多名，醫(yī)院1600多家，日診斷量達6000例，且仍在快速增長。算法來看，萬里云二股東是阿里健康(港股00241)，占25%股權(quán)，一起開發(fā)的醫(yī)療影像人工智能產(chǎn)品，7月份已有產(chǎn)品發(fā)布。場景來看，萬里云本身就是影像AI產(chǎn)品的理想應(yīng)用場景，可以變現(xiàn)，更可以用臨床數(shù)據(jù)不斷學(xué)習(xí)提升準(zhǔn)確率。
估值與評級
預(yù)計公司2017-2019年凈利潤分別為1.1、1.5、2.08億元，對應(yīng)PE分別為55、41、29倍。考慮到公司在國產(chǎn)醫(yī)療影像設(shè)備領(lǐng)域的龍頭地位，未來進口替代空間廣闊，且萬里云平臺有望成為國內(nèi)醫(yī)療影像人工智能龍頭，首次覆蓋給予“增持”評級。
